兴业汽配冲刺上交所主板综合毛利率呈下滑趋势

近日，日照兴业汽车零部件股份有限公司更新招股说明书冲刺上交所主板。目前兴业汽配专注于卡车零部件领域，而中国卡车行业集中度较高，导致兴业汽配客户集中度较高。经过长期发展，兴业汽配积累了大量优质客户，形成了与国内各大卡车制造商全面合作的产业格局。

《经济参考报》记者注意到，报告期内，兴业汽配营业收入稳步增长，但归母净利润出现波动，综合毛利率在报告期内一路下滑。2021年，主要产品的销量也呈下降趋势。在这种情况下，兴业汽配计划融资扩大产能。若募集资金投资项目顺利达产，公司每年将新增折旧摊销5725.16万元。对此，兴业汽配表示，若募投项目未能实现预期效益，公司存在因固定资产折旧大幅增加导致利润下降的风险。

大客户集中。

招股书显示，兴业汽配专注于卡车零部件领域。其主要业务是RD，生产和销售卡车车架和车身部件。其主要产品包括车架产品和车身产品。经过多年的发展，兴业汽车零部件已成为国内领先的卡车车架产品配套企业，具有先进的产品开发制造能力和较强的市场竞争优势。2021年，兴业汽配车架产品荣获工信部、中国工业经济联合会颁发的“全国制造业单项冠军示范企业”荣誉称号。

财务数据显示，报告期内，兴业汽车零部件营业收入分别为14.39亿元、23.35亿元、23.74亿元；同期归母净利润分别为1.46亿元、2.15亿元、1.63亿元。兴业汽配从2005年开始专注于汽车零部件行业，逐渐掌握了卡车车架和车身零部件的完整生产开发流程。经过在卡车零部件研发和生产方面的不断进步，公司积累了大量优质客户，形成了与国内主要卡车制造商全面合作的产业格局。

目前兴业汽配的营业收入主要集中在华东地区。报告期内，公司在该领域的销售收入分别为12.3亿元、19.92亿元和20.27亿元，分别占当期主营业务收入的92.20%、93.42%和94.07%。2019年，兴业汽车零部件正式成为戴姆勒奔驰H6重卡项目在中国的唯一纵梁产品供应商。2022年，公司与SAIC鸿雁签署战略合作协议，为进一步拓展西南市场奠定了坚实基础。

报告期内，兴业汽配对前五大客户的销售金额分别为12.61亿元、19.95亿元、20.22亿元，分别占当期收入的87.63%、85.46%、85.16%。兴业汽配最大的客户是中国重汽。报告期内，兴业汽车零部件对中国重汽及其子公司的销售收入分别为7.67亿元、12.31亿元和12.34亿元，分别占当期营业收入的53.27%、52.71%和51.98%。虽然报告期内兴业汽配的客户集中度逐年下降，但仍处于较高水平。

对此，兴业汽配表示，我国卡车行业集中度高，中国重汽、一汽解放等七大整车厂市场份额超过90%；卡车生产链和生产流程复杂。为了保持车辆性能和质量的稳定性，车辆制造商通常建立自己的供应商体系。他们的供应商一旦确定，就会形成长期合作、共同发展的战略格局，不会轻易被取代。整车厂商为了保证零部件的稳定性和一致性，某个零部件通常只由少数几家供应商生产供应，进一步增加了客户集中度。如果上述客户的经营环境发生不利变化，可能会给公司的经营和财务状况带来不利影响。

盈利能力持续下降。

兴业汽配经营业绩变动情况显示，报告期内，兴业汽配营业收入同比分别增长6.57%、62.19%、1.68%，但归母净利润同比增长-2.97%、47.06%、24.24%，归母净利润增速始终低于同期营业收入增速。同时，《经济参考报》记者注意到，报告期内，兴业汽配综合毛利率分别为21.97%、19.39%、15.67%，整体呈下降趋势。

兴业汽配在招股书中表示，公司产品价格由公司根据产品成本与客户协商确定。由于整车厂商处于汽车产业链的顶端，与汽车零部件供应商有很强的议价能力。当整车厂商的配件车型销售价格下降或面临业绩压力时，压力可能会传导到上游零部件供应商，导致汽车零部件价格下降。产品价格下降，公司的毛利率就会下降。

报告期内，兴业汽配车架总成销售均价分别为4882.03元/件、4889.03元/件和6384.46元/件，纵梁销售均价分别为915.73元/件、959.91元/件和1176.21元/件，车架零件销售均价分别为49.77元/件和37.91元/件。

那么，兴业汽配的主要产品销量如何呢？数据显示，报告期内，公司车架总成销量分别为4.06万辆、6.48万辆和7.35万辆，纵梁销量分别为76.79万辆、120.36万辆和94.65万辆，车架零部件销量分别为556.70万辆、922.11万辆和753.90万辆，车身产品销量为323不难看出，2021年兴业汽配的产品总销量出现下滑。该公司表示，这主要得益于国家VI政策。自2021年7月1日起，国VI排放的卡车不能继续生产销售，卡车市场需求放缓。

此外，兴业汽车零部件也在招股书中承认，汽车零部件行业整体利润水平主要受上游原材料价格波动的影响。目前兴业汽配的产品都是钢材。报告期内，钢材采购占公司主营业务成本的80%左右。钢材作为一种商品，具有价格波动比较大的特点，公司直接材料成本受钢材价格波动影响较大。

2020年三季度以来，钢材价格一直处于上升趋势，价格处于高位。报告期内，兴业汽配分别采购钢材23.88万吨、39.43万吨、30.07万吨，采购单价分别为3584.85元/吨、3631.27元/吨、4886.78元/吨，继续上涨。因此，兴业汽配的钢材采购量也在不断上升，报告期内分别为8.56亿元、14.32亿元和14.69亿元。对此，兴业汽配特别指出了“钢材价格波动风险”:如果未来钢材价格持续上涨，将导致公司产品成本上升、毛利率下降，以及公司经营业绩和盈利能力下降。

筹集资金扩大生产能力。

本次IPO，兴业汽车零部件拟募集资金133，182.65万元，用于新建戴姆勒卡车纵梁智能自动化生产线项目、重庆复兴汽车零部件生产项目、EPS金属表面处理剪切中心项目及补充流动资金。前两个项目计划使用募集资金66，327.82万元，占募集资金总额的49.80%。

根据招股说明书，新建戴姆勒卡车纵梁智能自动化生产线项目总投资为30，881.42万元。计划引进先进的生产和检测设备，在现有汽车零部件生产技术的基础上建设戴姆勒卡车纵梁智能自动化生产线，增加年产约26万件，其中戴姆勒H6纵梁10万件，其他车架纵梁10万件，电泳涂装产品6万件。此外，重庆复兴汽车零部件生产项目总投资49，275.99万元，拟使用募集资金35，446.40万元建设车架生产线，实现成型纵梁、横梁总成、连接板、支撑板等车架零部件的扩能生产。项目主体为重庆复兴汽车零部件有限公司，为兴业汽车零部件的全资子公司，于2019年正式成立。现在作为本次募投项目的主体，公司旨在扩大在重庆的产能。兴业汽配表示，该项目的实施有利于缩短公司供应西南地区客户的运输距离，降低运输成本，实现经济效益，更好地满足客户对产品供应效率的需求，从而提高公司产品在西南地区的市场份额。报告期内，兴业汽配在西南地区的营业收入分别为8580.04万元、11900.50万元和9827.99万元，分别占当期主营业务收入的6.43%、5.58%和4.56%，远低于其在华东地区的收入。

不过，兴业汽配直言，募投项目完成后，将增加戴姆勒卡车纵梁、成型纵梁、横梁总成、连接板、支撑板等车架零部件的产能，进一步提升企业盈利能力。但由于行业内市场竞争激烈，市场环境不确定等因素。如果未来销售市场环境或宏观经济环境发生较大变化，销售渠道拓展未能达到预期目标，或存在对产品产生不利影响的客观因素，则存在募集资金项目新增产能无法消化的风险。此外，兴业汽配本次募集资金投资项目将增加固定资产66，177.94万元。项目建成投入使用后，投产当年折旧摊销增加5725.16万元，对兴业汽配的业绩也是一个不小的挑战。若公司募集资金投资项目未能实现预期效益，则存在未来固定资产折旧大幅增加导致公司利润下降的风险。