华安基金数字经济周报：上周市场震荡，数字经济指数下跌0.5%

数字经济指数历史估值

来源：Wind，截至2024年5月17日

上周（5月13日-5月17日）上证指数下跌0.02%，沪深300指数上涨0.32%，深证成指下跌0.22%，创业板指下跌0.70%，数字经济指数下跌0.50%。行业方面，申万31个一级行业有16个行业上涨。受地产政策刺激，房地产行业涨幅居首，达12.65%，建筑材料、建筑装饰等相关行业涨幅亦靠前。家用电器、医药生物、煤炭等板块表现靠后。数字经济相关行业中，据申万一级行业统计，非银金融排名第8位（1.25%），电子排名第12位（0.39%），计算机排名第17位（-0.01%）。

数字低空将成为数字经济增长新引擎。随着人工智能、云计算、大数据、5G、数字孪生等信息通信技术的飞速发展，数字低空将助力数字经济从平面空间向立体空间拓展，渗透率进一步提升。政策支持下，数字经济相关产业有望受益，具体行业分析如下：

1、计算机：

上周计算机行业跑输大盘，沪深300指数上涨0.32%，申万计算机指数下跌0.01%，行业整体跑输沪深300指数0.33个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第17位，PE(TTM)为123.44倍。子板块上周涨跌：计算机设备0.36%、IT服务Ⅱ0.22%、软件开发-0.45%。北京时间5月14日凌晨，OpenAI发布其首个端到端多模态模型GPT-4o。本次发布的主要亮点是大幅缩短的大模型响应时延。根据公司披露，GPT-4o语音模式平均时延320毫秒，与人类在对话中的响应时间相似，而GPT-3.5及GPT-4的时延分别为2.8秒和5.4秒，这为大模型在手机、耳机等移动设备上的应用落地铺平了道路。根据彭博报道，苹果和OpenAI接近达成iOS聊天机器人协议，建议关注6月11日举行的苹果WWDC2024。在OpenAI带动下全球AI产业迅猛发展，国内AI应用有望再次崛起。

2、电子：

上周电子行业跑赢大盘，沪深300指数上涨0.32%，申万电子指数上涨0.39%，行业整体跑赢沪深300指数0.08个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第12位，PE(TTM)为60.20倍。子板块上周涨跌：消费电子3.08%、其他电子Ⅱ3.06%、元件1.27%、光学光电子1.03%、电子化学品Ⅱ-1.21%、半导体-1.31%。2024款苹果iPad发布，搭载全新M4芯片的新款iPadPro，以及史上最大屏幕的iPadAir6，助力苹果AI终端落地及OLED在中尺寸领域渗透。GPU、神经引擎、新版机器学习加速器、统一内存等硬件的结合将驱动M4在AI上实现优异的性能。苹果在高端线上首次搭载M4芯片，能够更好地支持现阶段以及未来苹果更多AI功能的嵌入与布局。目前，各消费电子厂商相继发布AIPC，AI大模型迭代迅速，未来AI在硬件方面的落地竞争趋于白热化，建议关注AI芯片相关产业链。

3、非银金融：

上周非银金融行业跑赢大盘，沪深300指数上涨0.32%，申万非银金融指数上涨1.25%，行业整体跑赢沪深300指数0.93个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第8位，PE(TTM)为19.25倍。子板块上周涨跌：保险II5.08%、多元金融0.00%、证券II-0.47%。政策出台助力资本市场高质量发展，券商并购提升市场预期：（1）证监会主席吴清在2024年“5·15全国投资者保护宣传日”活动上的致辞，提出进一步夯实投资者保护的制度基础，进一步推动行业机构提升专业服务水平。（2）证监会发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，主要内容包括严格报告管理，加强交易监测和风险管理，加强信息系统管理，对高频交易做出特别规定，加强监督管理。（3）国联证券购买民生证券100%股份，并募集不超过20亿元配套资金。从证券业来看，政策出台助力资本市场高质量发展，证券业从中受益，同时并购案例有望抬升市场预期。

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