华安基金数字经济周报：市场小幅回调，数字经济指数下跌0.19%

数字经济指数历史估值

来源：Wind，截至2024年3月15日

上周，上证指数上涨0.28%，沪深300指数上涨0.71%，深证成指上涨2.60%，创业板指上涨4.25%，数字经济指数下跌0.19%。行业方面，上周24个申万一级行业上涨，涨幅居首行业主要集中在汽车、食品饮料、有色金属等；7个行业下跌，跌幅居首行业主要集中在煤炭、石油石化、家用电器等。数字经济相关行业中，据申万一级行业统计，计算机排名第16位（2.37%），电子排名第23位（0.76%），非银金融排名第26位（-0.13%）。

2024年政府工作十大任务之一为大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。数字经济方面，政府工作报告提出，深入推进数字经济创新发展，制定支持数字经济高质量发展政策，积极推进数字产业化、产业数字化，促进数字技术和实体经济深度融合。本次政府工作报告提出，深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能+”行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群；适度超前建设数字基础设施，加快形成全国一体化算力体系。数字经济板块有望受益，具体行业分析如下：

1、计算机：

上周计算机行业跑赢大盘，沪深300指数上涨0.71%，申万计算机指数上涨2.37%，行业整体跑赢沪深300指数1.67个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第16位，PE(TTM)为58.71倍。子板块上周涨跌：软件开发3.61%、IT服务Ⅱ2.39%、计算机设备0.58%。我们认为，新型工业化与新质生产力是密不可分的关系——两者均是以科技为主，摆脱传统工业实现高质量发展、融合数字产业化的生产力。至2022年我国工业软件规模占全球市场规模比例仅有7.24%，较工业增加值（20.34%）相比增长空间广阔，在国家政策层面的鼓励下，作为新型工业化和新质生产力的核心要素，工业软件赛道迎来重要发展机遇。

2、电子：

上周电子行业跑赢大盘，沪深300指数上涨0.71%，申万电子指数上涨0.76%，行业整体跑赢沪深300指数0.05个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第23位，PE(TTM)为43.83倍。子板块上周涨跌：其他电子Ⅱ3.47%、光学光电子1.88%、电子化学品Ⅱ1.46%、消费电子0.43%、半导体0.34%、元件0.23%。根据海关总署，2023年跨境电商出口达1.8万亿元、同增20%，消费电子占比超20%。未来AI PC、AI 手机既可以作为公共大模型的入口、又能独立运行个性化的个人大模型，更加注重安全、隐私保护AI边端带动新一波换机潮。海外消费电子需求稳中向好，中国消费电子品牌出海的秘诀在于性价比+本地化，但是整体利润占比较低；看好AI赋能带动新一轮换机潮，国产品牌积极布局AI边端，份额、单价、利润率有望提升。

我们认为当前消费电子有所回暖，半导体国产化进程持续推进，此外，AI带来的算力产业链也将持续受益，半导体行业当前处于周期筑底阶段，待下游行情复苏，将推动半导体新一轮周期，看好行情复苏及AI算力产业链两条主线。

3、非银金融：

上周非银金融行业跑输大盘，沪深300指数上涨0.71%，申万非银金融指数下跌0.13%，行业整体跑输沪深300指数0.84个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第26位，PE(TTM)为14.74倍。子板块上周涨跌：多元金融1.07%、证券II0.49%、保险II-1.83%。周末证监会发布四项政策文件，重点内容是提高上市公司质量、加强证券公司和公募基金监管、推进建设一流投资银行和投资机构等。预计资本市场严监管持续：一方面从“入口”和“存量”两个维度提升上市公司质量，提升投资者获得感，利于整体资本市场；另一方面强化中介机构的监管，通过打造一流投资银行和投资机构，实现行业供给侧改革，优质头部机构受益：有望通过并购重组、组织创新等方式持续做优做强。以上监管定调在稳定市场预期的同时，亦体现了证监会提升监管质效、护航资本市场平稳运行的决心。

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