华安基金：成长风格承压，创业板50指数下跌6.63%

创业板50指数中所涉行业涨跌情况

数据来源：Wind，华安基金，截至2024/1/5

2024新年第一周，A股震荡调整。上证指数下跌1.5%，成长加速下跌，创业板指下跌6.12%，科创50指数下跌5.2%。两市成交较额较去年底有所回升，至7500亿元左右。北向资金单周净流出约55亿元。

市场信心整体偏弱，风格显著分化。行业层面，煤炭、公用事业、石油石化等红利高股息行业领涨市场；电子、计算机、通信等TMT 相关成长行业表现不佳。

经济层面，国家统计局公布的去年12月制造业PMI回落至49%，连续三个月走弱，多个分项回落，其中新出口订单录得全年最低值。政策层面，央行重启PSL，三大政策性银行12月新增PSL3500亿元，对房地产开发投资起一定支撑作用。当前市场多空因素交织，全球地缘政治事件进一步发酵，投资者风险偏好降低，因此成长板块出现连续走弱态势，创业板50指数下跌6.63%。

华安基金指数与量化投资部认为，随着国内稳增长政策持续发力，我国经济持续向好回升。海外景气下行和通胀放缓双重催化下，美国货币政策拐点已现。站在当前时点，全球流动性压力缓释，A股市场主要指数的估值水平位于历史相对较低位置，包括创业板在内的成长板块的投资机会进一步显现。其核心板块电力设备经过连续两年的调整，加之去产能提速，基本面与技术面上具备反弹动力。创业板50指数估值已回落至25倍以内，随着推动市场企稳的积极因素越来越多，以创业板50指数为代表的低位创业板核心资产或率先受益（数据来源：Wind，截至2023.1.7）。

创业板50指数（399673.SZ）权重行业观察：

电力设备新能源

新能源车：乘联会预估2023年12月新能源乘用车批发销量113万辆，同比增长50%。2023年新能源汽车销量公布：比亚迪301万、埃安48万、理想37.6万。特斯拉2023年全年交付181万辆，同比增长38%。政策方面，国家发改委等部门发布《关于加强新能源汽车与电网融合互动的实施意见》，为新型电力系统高效经济运行提供重要支撑。华安基金指数与量化投资部认为，国内新能源汽车实现快速渗透阶段，产业链发展不断完善优化，行业经历需求快速增加、供给大幅扩张再到供需自平衡下行业格局优化，培育出一批在成本、性能上具备优势的相关供应商，全球竞争优势持续夯实。在下游需求提升以及新增供给增加的推动下，电动车销量或将持续增长，带动产业链稳定向好发展。

光伏：目前，中国太阳能电池全球专利申请量12.64万件，排名世界第一；中国新能源汽车销售排名前10位的重点企业全球有效专利量超10万件，领跑绿色低碳产业，助力世界经济复苏。从本周产业链各环节价格来看，上游、中游价格持平，下游价格下降。当前行业集中度逐步提升，竞争格局开始优化。华安基金指数与量化投资部认为，在产业链降本增效趋势驱动下，光伏行业2024年终端需求旺盛，有望摆脱估值低洼困境，行业整体β回暖，头部厂商α凸显。

医药

继2022年医保目录对多个中药品种使用限制进行调整，2023年医保目录延续该趋势，多个中成药品种完全解除医保支付限制。此外，值得注意的是中药注射剂品种也大幅解限，取消了具体适应症限制支付，只保留二级以上机构使用的限制，医保支付天花板提升，有望进一步催化院内放量。

2024年1月2日，东阿阿胶发布第一期股权激励计划，江中药业发布第二期股权激励计划，从业绩考核条件来看，目标中除规定2024-2026年公司归母净利润最低值外，还对如ROE、ROIC、研发投入强度等经营指标进行了考核，这反映出公司对远期业绩的信心和对经营质量管控的决心。我们认为随着“十四五”计划逐步实施，其他中药板块国企也有望加强内部激励。

复盘2023年1月1日以来申万中药指数预测PEG的变化，当前中药板块估值处于2023年以来相对低位。中药成长逻辑逐步清晰化，短期补库存、中期医保解限放量、长期新品获批接力，同时叠加国企改革、政策鼓励等对于产业和公司内在动力的释放，行业进入成长新周期。在当前时点，我们认为中药板块估值具有相对性价比，同时医保政策放宽、股权激励等方案陆续落地有望催化板块行情。

电子

消费电子方面：从2023年全年业绩前瞻来看，消费电子板块23Q4环比小幅增长预期。2024年1月9日-12日，CES（国际消费类电子展览会）将于美国拉斯维加斯举办。英伟达CEO黄仁勋将在开幕前夕带来CES特别演讲，公布最新的生成式AI突破。三星CEO也将举行《AI for All：AI时代的连接》活动。同时，年中搭载高通ARM架构的X-Elite的笔记本即将上市，PC处理器市场再添重磅玩家，高通本次CES上也将发表其对AI时代设备的最新观点。产品创新众多，消费电子行业的科技盛宴开幕在即。华安基金指数与量化投资部认为，在All for AI的时代背景之下，PC、手机、XR、汽车、音响等各类终端获得AI基础加持，新的周期或将开启，产业链机遇有望迎来新一轮成长周期。。

半导体方面：半导体国产替代方面，23Q4半导体设备保持环比中高增速，半导体材料经营有一定分化；复苏链条方面，模拟行业复苏慢于预期，但2024年有望迎来景气拐点，存储行业景气度有望持续向上，值得关注。

创业板50中前十权重股表现情况

数据来源：Wind，华安基金，截至2024/1/5

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