受多重不利因素影响，保时捷或将调低IPO估值至600亿欧元

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据外媒报道，两名消息人士表示，外界现实状况的变化，或将迫使保时捷调低其IPO的估值。

保时捷的IPO计划启动于今年2月份，大众汽车和其最大股东保时捷SE共同起草了一份初步协议，推动这家豪华汽车制造商上市。彼时，外界认为这将是汽车历史上最大的IPO活动之一。有银行业人员认为，保时捷的IPO估值将超过800亿欧元。

而受到（包括但不限于欧洲今年出现的紧张局势、经济衰退的潜在可能以及仍然存在的资源短缺等）多重因素的影响。保时捷可能需要选择进行比平时更大的降价，从而确保这项IPO的成功进行——相关人士称，“面对这些问题，保时捷或将需要调低IPO价值至600亿欧元。”其中一位消息人士补充道：“保时捷不会接受比这更低的价格”。

事实上，保时捷的IPO计划一经流出就引发了业内人士的热议，一名保时捷相关人士表示，该品牌的所有者们其实也并不能在保时捷该选择以何种估值上市这一问题上达成一致。此外，投资者们对保时捷应以怎样的方式进行估值也有不同的意见。

本周，保时捷的高层管理人员向外界概述了他们的商业计划。CFO麦思格（Lutz Meschke）表示，保时捷具备相当的“财务弹性”，同时也为之后的行动进行了充分准备。实际上，在产品层面，本周的保时捷在其资本市场日也确实透露一款全新车型：内部代号K1，全尺寸纯电动SUV，定位高于卡宴，预计2025年推出。

今年上半年，尽管在交付量上同比下降了5个百分点，但保时捷估计，2022年的收入将达到380至390亿欧元，超过2021年的330亿。而在本周早些时候的演讲当中，这一积极的预测也使得保时捷CEO奥利弗·布鲁姆（Oliver Blume）和CFO麦思格，在对媒体表态时表现得颇为乐观。

“在整个疫情期间，保时捷的业务表现都保持了强劲势头。”CEO布鲁姆说道。

但外界对此的看法并不总会和保时捷保持一致——研究公司伯恩斯坦（Bernstein）在上个月对保时捷的IPO进行了估值，该公司预计，保时捷的IPO将为其募集约550亿欧元至1000亿欧元。

伯恩斯坦表示，它们使用了包括息税前利润（EBIT）等指标对保时捷的IPO活动进行了预估，最终得到的“最平衡结果”约为750亿欧元。但它也强调，尽管保时捷是一家伟大的公司，但它还不是法拉利，因为法拉利的利润要更高。

值得注意的是，大众汽车的前20名股东中，部分股东也对IPO一事表示缺乏兴趣。

一位不愿透露姓名的股东表示，保时捷最好留在大众集团里，长远来看，IPO这一行为并不会创造显著价值。此外，考虑到IPO只会出售少量股票，新股东也很难施加任何影响力。

具体进度来看，负责IPO业务的银行工作人员将在8月底对市场状况展开调查，保时捷董事会的决定和上市意向文件会在随后发布。相关知情人士表示，如果进展顺利，保时捷的股票会在本年（2022年）第三至第四季度之间，于法兰克福证券交易所开始进行交易。

外界普遍认为，昂贵的电动化转型是迫使保时捷寻求IPO的主要原因。在大众集团宣布其雄心勃勃的电动转型计划后，作为子公司的保时捷同样选择了追随。该公司表示，希望到2030年，保时捷能将提升其电动汽车的销量占比至80%，这意味着它需要在电池、车辆架构以及软件等多个领域投入巨额资金。

然而，随着大众集团被曝出在软件开发和电动化转型方面遭遇困境，保时捷也不得不随之放缓转向电动化的步调，这也导致了其卖座车型Macan电动版本的发布延误。

另一方面，IPO一旦成功，大众集团的权力平衡也将被打破——保时捷家族和保时捷品牌将进一步扩大对大众集团的影响力。

十年前，在对大众的收购尝试出现失败以后，保时捷品牌就一直受到大众集团的控制。有趣的是，彼时，保时捷和皮耶西家族同样也是大众最具影响力的股东及投资者。

然而，这一切都要面对经济下滑的考验。

根据Refinitiv路孚特提供的数据，德国股票资本市场在2022年仅筹集到了共计23亿欧元的资金，同比下降了9成。与此同时，今年年以来，欧洲汽车制造商的估值也一直呈下降趋势，特别是豪华汽车制造商们——阿斯顿·马丁的市值已经缩水了57%；法拉利也有接近三分之一的跌幅。

如此来看，保时捷CEO布鲁姆在保时捷的资本市场日宣布的全新豪华纯电动SUV计划，非但不像是一个真正的新车计划，反倒更像是给保时捷投资者们吃的产品定心丸。