AI卷土重来基金人士激辩四季度行情

上下游板块密集拉升

9月26日，AI板块再度领跑市场，包括工业互联网、云办公、人脸识别、语音技术、游戏和传媒等多个上下游板块密集走高。

ETF方面，截至9月26日收盘，数十只游戏ETF、人工智能ETF、软件龙头ETF、传媒ETF和云计算ETF等产品纷纷上涨近2%，而不少ETF在早盘一度被迅速拉升约4%，成为市场争相追捧的焦点。

本轮AI概念股火热的起点可以追溯到9月22日，当日行情整体上涨的强度更胜一筹，不少个股竞相涨停，也使得多只主动权益类产品一天之内暴涨超10%。

与一二季度的AI行情不同的是，彼时的上涨是由ChatGPT等大模型爆发而逐渐向硬件端扩散形成的，但本轮似乎从一开始就是全面发力。随着AI板块带头吹响反攻号角，又让市场再度重温一二季度数字经济上演的极致行情。

酷望投资总经理杨如意表示，本轮AI爆发的一大特点是上涨的赛道很宽，从上游的算法、模型、AI芯片等到下游的游戏、传媒、互联网办公等应用端，包括光通信、CPO、算力、AIGC、游戏、云办公等多个板块“齐鸣”。这说明AI的投资逻辑、上涨空间，以及在经历调整后的投资价值已被更多资金认可。

鹏华基金表示，由于产业政策以及AI技术的双重共振使得数字经济的发展趋势不可逆转，四季度以人工智能为代表的数字经济的结构性机会将会继续演绎，将重点布局包括游戏、运营商、数据要素、AI+和工业软件等领域。

主题基金三季度遭重挫

AI板块在一二季度凭借火爆行情成为市场的“摇钱树”，也让不少布局该行业的主题基金赚得盆满钵满，但多条细分板块自二季度末以来不断下行，使得许多基金在上半年斩获的亮眼战绩在三季度遭遇重挫。

数据显示，今年上半年有37只主动型AI行业主题基金的净值上涨累计超40%，但这些基金在三季度出现大幅回撤。截至9月25日，自7月1日以来，这37只产品净值跌幅最多的达到近34%，大多数下跌约20%，仅有一只基金因在二季度大面积调仓白酒股而幸免。

具体来看，周建胜管理的诺德新生活上半年以斩获75%的净值涨幅“霸榜”，但该基金的A、C份额均在三季度以来下行32.5%。该基金在一季度主要布局了ChatGPT概念股、半导体及云办公等个股，而在二季度更聚焦在算力、光通信等环节。

刘元海管理的东吴移动互联在上半年以约71.5%的涨幅位居第二，该基金在三季度以来下跌约15%。

上述两只基金的操作风格也让两者的成绩出现明显差异，截至9月25日，今年以来诺德新生活、东吴移动互联分别累计上涨约18%和45%，后者目前仍暂居年内主动权益类基金的第二名，而前者已无缘“前40强”。

此外，知名基金经理蔡嵩松管理的诺安积极回报在上半年上涨超42%，但7月以来已累计下跌23%。截至9月25日，该基金今年以来累计上涨约9%，而这只重仓了半导体个股的产品在一季度末曾以约50%的涨幅跻身业绩榜首。

AI行情有望领跑四季度

随着四季度的脚步渐行渐近，AI在四季度还能上演类似一二季度的行情吗？

在杨如意看来，目前市场上最活跃的资金争相涌入AI板块，如果行情能持续，将逐渐形成赚钱效应，作为主线的AI极有可能调动全市场的做多情绪，引发更大级别的行情。倘若四季度大盘情绪能回暖，AI将会迎来更大上涨空间，且极有可能成为带动大盘上涨的主线。因此，投资者当前需密切关注市场情绪的变化，切忌盲目追高。

“从近期行情来看，AI板块确实在全面上涨，并且行情似乎并非‘短日游’。今年以来，AI行情走到现在，遇到的阻力包括质疑、否定和泡沫等，其中最大阻力其实是市场的情绪低迷，导致AI的增量资金有限。不过随着行情演绎，AI的价值最终会被市场认可。”某头部私募基金人士表示。

排排网财富研究部副总监刘有华表示，AI在四季度能否上演极致行情不太确定，但AI目前具备了一定的上涨基础。一方面，该板块已历经较长时间和较大幅度调整，估值具备一定的吸引力；另一方面，AI在应用落地上不断取得超预期进展，未来拥有巨大发展空间。建议围绕需求较为确定且成长空间较大的子行业进行布局。

止于至善投资总经理何理认为，整体来讲，AI属于一种历史性的投资机会，处于全球关注度最高的赛道，需要持续关注国内外AI发展进程与应用端的商业落地。但随着AI的发展，未来依然会进入去伪存真的阶段，目前最大的阻力仍是没有商业模式较好的应用落地，不过AI属于颠覆性创新的赛道，具有随时爆发的可能性。